政治成爲 2024 年 7 月的頭條新聞。7 月 13 日，美國前總統特朗普（Donald Trump）在一次選舉集會上遭到暗殺未遂而受傷[1]。一周後不久，由於在辯論中的表現令人失望，民主黨領導人和捐贈者一再呼籲現任美國總統拜登(Joe Biden)退出競選，拜登及後退出了他的連任競選，並支持副總統哈里斯(Kamala Harris)成爲民主黨提名人。 [2]
在歐洲，法國大選産生了一個懸峙議會，左翼的“新人民陣線”（Nouveau Front Populaire,NFP）出乎意料地贏得了國民議會的最多席位。最終數據顯示，新人民陣線贏得了 182 個席位，遠低於絕對多數所需的席位數（289 席）。 [3]
備受關注的消費者物價指數（CPI）發布在通脹方面帶來了更多好消息。總體 CPI 月環比下降 0.1%，是自 2022 年 12 月以來的首次下降。與此同時，核心 CPI（剔除波動較大的食品和能源價格）較 5 月份單月上漲 0.1%，爲三年來的最慢增速[4]。這份報告增强了人們對美聯儲寬鬆政策不遠了的信心。交易員們現在100%確定美聯儲將在9月前降息[5]。 在 7 月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，美聯儲如期按兵不動。然而，美聯儲發出了更加鴿派的信息，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，“我們政策利率的下調可能在下次會議，即9月份時提上日程“[6]。
7月份，各中央銀行繼續放寬貨幣政策。加拿大銀行（Bank of Canada，簡稱BOC）連續第二個月將其主要利率下調了25個基點，降至4.5%[7]。 周一，中國出乎意料地下調了主要的短期和長期利率，這是自去年 8 月以來中國首次采取如此廣泛的降息舉措，表明中國意圖提振其作爲世界第二大經濟體的增長，這一决定是在共産黨領導層會議後的幾天內作出的[8]。與此相反，日本銀行（Bank of Japan，簡稱BOJ）出乎市場意料地將利率上調了15個基點至0.25%，並公布了一個詳細的計劃來减緩其大規模的債券購買活動[9]，凸顯了其繼續轉向緊縮貨幣政策的趨勢。
股票觀點
2024 年 7 月，我們目睹了股票市場日益加劇的波動。在美國，標準普爾 500 指數和納斯達克指數均反彈至歷史高點，隨後在科技股拋售潮中下滑。彭博社的一篇報道稱，拜登政府正在醞釀對中國科技公司實施更多制裁，並加强中美之間的半導體貿易限制。 [10] 前總統特朗普的言論進一步加大了科技行業的壓力，因爲特朗普說台灣 “確實拿走了我們大約100%的芯片業務[1]” 。
[11] 報道發布後，科技股重倉的納斯達克綜合指數暴跌 2.8%，創下自 2022 年 12 月以來最糟糕的一天。由於投資者對領先科技公司如何迅速將對人工智能的大量投資盈利化持謹慎態度，該指數繼續下跌。
隨著第二季度財報季於 7 月份拉開帷幕，市場焦點可能會重新轉向企業基本面。截至 2024 年 7 月 31 日，佔標準普爾 500 指數市值 60% 以上的公司公布了盈利報告。財報結果普遍向好，60% 的公司銷售額超過預期，75% 的公司盈利超過預期，均符合歷史平均水平。[12]在7月份，我們見證了美國金融公司的强勁盈利，由於投資銀行業務的復蘇和交易業務部門的增長，美國最大的銀行公布了超出預期的收益。然而，“科技七巨頭”——特斯拉（Tesla）、Meta（Facebook的母公司）、微軟（Microsoft）和字母控股公司（Alphabet）的收益表現好壞參半。儘管微軟和 Alphabet 的營收和利潤略高於預期，但由於投資者關注的是資本支出數字高於預期，而這一數字又加劇了人們對以人工智能爲中心的資本支出不斷增加的擔憂，而這種支出何時開始産生回報尚無時間表。市場的反應也凸顯了對科技股的盈利預期仍然很高，我們認爲在短期內要實現盈利超預期將是具有挑戰性的。
儘管近期美國股市出現波動，但我們仍然認爲，在依然健康的增長環境、美聯儲的降息預期以及對人工智能（AI）的持續投資背景下，美國股市將繼續保持良好的發展趨勢。我們認爲，當前的市場回調是一個機會，投資者可以考慮投資於實力雄厚、價值被低估、前景穩定且自由現金流增長潛力巨大的公司。 我們預計，隨著資金從主導股市回報率的科技大盤股轉向醫療保健和中小型股等以往落後的行業，市場規模將有所擴大，因爲降息周期被視爲對受困於借貸成本上升的小公司的潛在利好。
固定收益觀點
今年以來，固定收益市場一直動蕩不安，投資者在喜憂參半的經濟數據中不斷重新評估他們對美聯儲降息路徑的預期。然而，最新公布的通脹數據與其他一系列跡象一致，表明物價壓力正在减緩，經濟增長正在放緩，央行很快就會準備放寬政策。 人們普遍認爲，在這種寬鬆環境下，固定收益有可能通過資本增值帶來豐厚回報。 我們繼續偏好當前收益率下的短期投資級債券。 從行業來看，投資者可以考慮大型全國性銀行和超級地區性銀行，它們通常擁有健康的資産負債表，與無風險的政府證券相比，收益率較高。
外匯觀點
2024 年 7 月，美元指數（”DXY”）下滑至 3 月份以來的最弱水平，報 103.75 點（2024 年 7 月 17 日）。渣打銀行（Standard Chartered）十國集團貨幣研究和北美戰略全球主管英格蘭德（Steve Englander）表示，投資者預期如果前總統特朗普在 11 月的總統大選中獲勝，他可能會試圖削弱美元。特朗普的競選夥伴萬斯（J.D. Vance）也表達了對美元貶值的支持。 [13]
在亞洲，日元主導了 7 月份的貨幣市場。月初，日元在 38 年來的低點 1 美元兌 161.96 日元徘徊，但在日本央行出乎意料地將利率上調 25 個基點後，日元飈升至 1 美元兌 149 日元以下。此舉導致交易者平倉長期持有的套利交易。
以下是我們對貨幣市場的看法：
- 日元（”JPY”）： 我們預計，隨著套息交易的平倉獲得牽引力，特別是在美國聯邦儲備委員會（FED）可能在 9 月份降息的情况下，日元近期的漲勢將持續下去。
- 歐元（”EUR”）： 在歐洲央行决定維持利率不變以及法國政治風險的極端情况减弱之後，我們預計歐元將溫和回升。
- 瑞士法郎（”CHF”）： 日元套利交易的波動也影響了對瑞士法郎的需求，瑞士法郎仍然是首選的融資貨幣。由於瑞士法郎的寬鬆貨幣政策立場，我們繼續傾向於將其作爲長期套利貨幣。
- 英鎊（”GBP”）： 隨著降息步伐的加快，我們預計英鎊近期將繼續低迷。
資料來源︰
[1] July 13, 2024, coverage of the Trump assassination attempt | CNN Politics
[2] President Joe Biden drops out of 2024 presidential race (nbcnews.com)
[3] French election: Leftists win big, far right places third – DW – 07/08/2024
[4] Inflation report: US CPI shows prices fell in June for the first time since the start of the pandemic | CNN Business
[5] Traders see the odds of a Fed rate cut by September at 100% (cnbc.com)
[6] Key takeaways from the latest Fed meeting | CNN Business
[7] Bank of Canada cuts rates, sees weaker economy in 2024 (msn.com)
[8] China cuts several major interest rates to support fragile economy | Reuters
[9] Bank of Japan raises interest rates to 0.25% (ft.com)
[10] Nasdaq has worst day since 2022 as tech stocks get slammed | CNN Business
[11] Trump says Taiwan should pay US for defense — ‘They did take about 100% of our chip business’ (yahoo.com)
[12] Daily Asia 31/07/24 – UBS House View
[13] U.S. dollar slides to weakest level since March – MarketWatch
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