2024 年 3 月，各国央行掌握着货币市场的主导权。 美联储和英国央行分别决定将利率维持在 5.25% 至 5.50%[1]和 5.25%[2]之间。 联邦公开市场委员会（FOMC）的态度略显鸽派，该委员会维持 2024 年降息 3 次的展望，鲍威尔对此表示支持，他提到，尽管仍以数据为导向，但开始放宽条件和放缓量化紧缩的步伐可能是合适的。
相比之下，日本央行（BoJ）和瑞士国家银行（SNB）的表现也令人惊喜。 日本央行迈出了历史性的一步，17 年来首次将利率上调至 0% 至 0.10% 之间[3]。 然而，没有明确的迹象表明接下来还会有更多的行动，这导致日元（JPY）持续疲软。 瑞士央行将利率下调 25 个基点至 1.5%[4]，成为首个引领降息周期的 G10 央行。 这主要是由于通胀预测明显走软，低于目标值，同时担心实际汇率升值[4]。 这可能会改变其他央行的计划，因为他们可能会借鉴瑞士央行的做法，提前开始降息。
股票观点
鉴于鲍威尔在最近的 FOMC 会议上表示距离获得开始宽松所需的信心 “不远”，“四大”宏观利好因素（恢复性增长/盈利、通货紧缩、全球货币政策鸽派中枢以及人工智能热情）仍有望在短期内推动股市。 根据美国银行最新的全球基金经理调查，对每股收益（EPS）的乐观程度达到了两年来的最高点，认为未来 12 个月不太可能出现衰退的受访者比例达到了自 2024 年 2 月 22 日以来的最高点[5]。 尽管投资者持乐观态度，但最近几周，策略师们就较高的收益率风险、估值和定位捉襟见肘以及日益谨慎的宏观背景提出了一些谨慎的见解[6]。
鉴于本季度越来越多的欧洲企业开始谈论人工智能（AI），赶超其他美国企业。 法国兴业银行（Société Générale）认为，由于美国盈利强劲，该行对日本和欧洲股票都持乐观态度。 他们认为，各地区在提高股东回报、欧洲股息创下新高以及股票回购增加方面呈现出共同趋势 [7]。 因此，我们在欧元区银行中看到了机会，因为欧元区银行已从债券收益率上升中获益，股本回报率达到 10.5%，为全球金融危机以来的最高水平，而估值仍处于较低水平（市盈率为 0.74 倍）[8]。
上周，阿里巴巴支持的中国人工智能初创企业月神人工智能公司（Moonshot AI）宣布其Kimi聊天机器人取得重大突破，现在可以在对话中处理多达200万个汉字，超过了现有的本土人工智能模型[9]。 这表明，在当前的人工智能热潮中，人工智能的应用和货币化前景广阔。 然而，中国房地产市场依然疲软，尽管政府加大了对房地产行业的扶持力度，但2024 年 2 月房价仍连续第八个月下跌。 [10]. 因此，我们对投资中国股票保持谨慎，并密切关注人工智能潜在受益者的机会。
固定收益观点
由于美联储在最近的 FOMC 会议上维持了降息前景，我们继续预期投资级债券将受到政府债券收益率下降的支撑。 由于加息可能已经结束，收益率曲线已对数次降息进行了定价，而信用利差并未对经济风险进行定价。 [11]. 因此，鉴于综合收益率仍处于历史高位，这对于希望锁定长期高收益的风险厌恶型投资者来说是一个绝佳的机会。 在重点关注的行业中，我们看好能源、公用事业和金融行业中的防御性公司。
货币观点
尽管日本央行最终在 17 年来首次将利率上调至 0% 至 0.10% 的区间， [12] 但它仍将继续购买日本政府债券以支持市场。 由于没有明确的迹象表明接下来会有更多的加息，市场认为这是更鸽派的加息，因为与大多数主要国家的利率差距仍然很大，因此日元几乎没有升值，事实上还在进一步走软。 与此同时，瑞士央行将利率下调 25 个基点至 1.5%，成为首个引领降息周期的 G10 央行 [13]。 这主要是由于通胀预测明显走软，低于目标值，同时担心实际汇率升值。 这可能会改变其他央行的计划，因为他们可能会借鉴瑞士央行的做法，提前开始降息。 以 2024 年 3 月 28 日为基准，黄金以陨石般的速度上涨至 2230 美元，成为当之无愧的赢家。
与此同时，由于本月融资货币普遍走弱，波动性飙升，其中瑞士法郎（CHF）最受追捧。 日元在 2024 年 3 月 27 日跌至 1990 年的低点[14]，促使日本政府召开紧急会议，并发出进一步的干预警告。人民币（CNH）最终被允许从 7.20 走弱至 7.25，回到了较弱的一方。 以下是我们的看法。 人民币（CNH）最终被允许从 7.20 走弱至 7.25， [15] 回到了较弱的一方。 以下是我们的看法。
- 日元：即使在加息后也没有明显变化。 日本央行的被动进攻也无济于事。 然而，这一次我们建议对日本央行更加谨慎，暂时不要做空日元。 如果日元持续疲软，我们可能会采取干预措施。 [16].
- 英镑： 我们不看好英镑，因为英国央行仍持观望态度。 未来英镑将继续盘整，并偏向下行。
- 欧元： 越来越多的迹象表明经济疲软，因为政策制定者不确定降息的时机。 欧元在低位横盘格局中继续走弱，没有任何新动向。
- 瑞士法郎：该货币可能会盘整，并有可能进一步走软，尤其是在意外降息的情况下。
资料来源：
[1] The Federal Reserve holds interest rates steady. Here’s the impact on your money. – CBS News
[2] Bank of England leaves interest rates at 5.25% but signals future cuts | Interest rates | The Guardian
[3] Bank of Japan scraps radical policy, makes first rate hike in 17 years | Reuters
[4] Swiss central bank cuts rates in surprise move, getting ahead of global peers | Reuters
[5] Investor Optimism Hits 2-Year High, Yet Division Over AI, Magnificent 7 Bubble Emerges: Onset Of The Great Rotation? | Markets Insider (businessinsider.com)
[6] Bank J. Safra Sarasin Ltd
[7] “Run with the bulls”: Societe Generale lifts S&P 500 target (afr.com)
[8] Big Picture – No value in overcrowded places
[9] Chinese start-up Moonshot AI raises US$1 billion in funding round led by Alibaba and VC HongShan amid strong interest for OpenAI-type firms (yahoo.com)
[10] China’s home prices fall for eighth consecutive month – VnExpress International
[11] UBS House View – Daily Asia, as of 12 Feb 2024
[12] Bank of Japan scraps radical policy, makes first rate hike in 17 years | Reuters
[13] Swiss central bank cuts rates in surprise move, getting ahead of global peers | Reuters
[14] JPY/USD: Japanese Yen Falls to Lowest Against US Dollar Since 1990 – Bloomberg
[15] China’s yuan dips against dollar, downward pressure persists – Markets – Business Recorder (brecorder.com)
[16] Japan issues fresh warning against excessive yen moves | Reuters
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