政治成为 2024 年 7 月的头条新闻。7 月 13 日，美国前总统唐纳德-特朗普在一次选举集会上遭到未遂暗杀而受伤[1]。一周后不久，由于在辩论中的表现令人失望，民主党领导人和捐赠者一再呼吁他退出竞选，美国总统乔-拜登退出了他的连任竞选，并支持副总统卡马拉-哈里斯成为民主党提名人 [2]。
在欧洲，法国大选产生了一个悬峙议会，左翼的“新人民阵线”（Nouveau Front Populaire,NFP）出人意料地赢得了国民议会的最多席位。最终数据显示，新人民阵线赢得了 182 个席位，远低于绝对多数所需的席位数（289 席） [3]。
备受关注的消费者物价指数（CPI）发布在通胀方面带来了更多好消息。总体 CPI 月环比下降 0.1%，是自 2022 年 12 月以来的首次下降。与此同时，核心 CPI（剔除波动较大的食品和能源价格）较 5 月份单月上涨 0.1%，为三年来的最慢增速[4]。这份报告增强了人们对美联储宽松政策不远了的信心。交易员们现在100%确定美联储将在9月前降息[5]。 在 7 月份的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储如期按兵不动。然而，美联储发出了更加鸽派的信息，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）表示，“我们政策利率的下调可能在下次会议，即9月份时提上日程”[6]。
7月份，各中央银行继续放宽货币政策。加拿大银行（Bank of Canada，简称BOC）连续第二个月将其主要利率下调了25个基点，降至4.5%[7]。 周一，中国出人意料地下调了主要的短期和长期利率，这是自去年 8 月以来中国首次采取如此广泛的降息举措，表明中国意图提振其作为世界第二大经济体的增长，这一决定是在共产党领导层会议后的几天内作出的[8]。与此相反，日本银行（Bank of Japan，简称BOJ）出乎市场意料地将利率上调了15个基点至0.25%，并公布了一个详细的计划来减缓其大规模的债券购买活动[9]，凸显了其继续转向紧缩货币政策的趋势。
股票观点
2024 年 7 月，我们目睹了股票市场日益加剧的波动。在美国，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数均反弹至历史高点，随后在科技股抛售潮中下滑。彭博社的一篇报道称，拜登政府正在酝酿对中国科技公司实施更多制裁，并加强中美之间的半导体贸易限制。 [10] 前总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）的言论进一步加大了科技行业的压力，因为特朗普说台湾 “确实拿走了我们大约100%的芯片业务”。 [11] 报道发布后，科技股重仓的纳斯达克综合指数暴跌 2.8%，创下自 2022 年 12 月以来最糟糕的一天。由于投资者对领先科技公司如何迅速将对人工智能的大量投资货币化持谨慎态度，该指数继续下跌。
随着第二季度财报季于 7 月份拉开帷幕，市场焦点可能会重新转向企业基本面。截至 2024 年 7 月 31 日，占标准普尔 500 指数市值 60% 以上的公司公布了盈利报告。财报结果普遍向好，60% 的公司销售额超过预期，75% 的公司盈利超过预期，均符合历史平均水平[12]。在7月份，我们见证了美国金融公司的强劲盈利，由于投资银行业务的复苏和交易业务部门的增长，美国最大的银行公布了超出预期的收益。然而，“科技七巨头”——特斯拉（Tesla）、Meta（Facebook的母公司）、微软（Microsoft）和字母表公司（Alphabet）的收益表现好坏参半。尽管微软和 Alphabet 的营收和利润略高于预期，但由于投资者关注的是资本支出数字高于预期，而这一数字又加剧了人们对以人工智能为中心的资本支出不断增加的担忧，而这种支出何时开始产生回报尚无时间表。市场的反应也凸显了对科技股的盈利预期仍然很高，我们认为在短期内要实现盈利超预期将是具有挑战性的。
尽管近期美国股市出现波动，但我们仍然认为，在依然健康的增长环境、美联储的降息预期以及对人工智能（AI）的持续投资背景下，美国股市将继续保持良好的发展势头。我们认为，当前的市场回调是一个机会，投资者可以考虑投资于实力雄厚、价值被低估、前景稳定且自由现金流增长潜力巨大的公司。 我们预计，随着资金从主导股市回报率的科技大盘股转向医疗保健和中小盘股等以往落后的行业，市场规模将有所扩大，因为降息周期被视为对受困于借贷成本上升的小公司的潜在利好。
固定收益观点
今年以来，固定收益市场一直动荡不安，投资者在喜忧参半的经济数据中不断重新评估他们对美联储降息路径的预期。然而，最新公布的通胀数据与其他一系列迹象一致，表明物价压力正在减缓，经济增长正在放缓，央行很快就会准备放宽政策。 人们普遍认为，在这种宽松环境下，固定收益有可能通过资本增值带来丰厚回报。 我们继续偏好当前收益率下的短期投资级债券。 从行业来看，投资者可以考虑大型全国性银行和超级地区性银行，它们通常拥有健康的资产负债表，与无风险的政府证券相比，收益率较高。
外汇观点
2024 年 7 月，美元指数（”DXY”）下滑至 3 月份以来的最弱水平，报 103.75 点（2024 年 7 月 17 日）。渣打银行（Standard Chartered）十国集团货币研究和北美战略全球主管史蒂夫-英格兰德（Steve Englander）表示，投资者预期如果前总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）在 11 月的总统大选中获胜，他可能会试图削弱美元。特朗普的竞选伙伴万斯（J.D. Vance）也表达了对美元贬值的支持。 [13]
在亚洲，日元主导了 7 月份的货币市场。月初，日元在 38 年来的低点 1 美元兑 161.96 日元徘徊，但在日本央行出人意料地将利率上调 25 个基点后，日元飙升至 1 美元兑 149 日元以下。此举导致交易者平仓长期持有的套利交易。
以下是我们对货币市场的看法：
- 日元（”JPY”）： 我们预计，随着套息交易的平仓获得牵引力，特别是在美国联邦储备委员会（FED）可能在 9 月份降息的情况下，日元近期的涨势将持续下去。
- 欧元（”EUR”）： 在欧洲央行决定维持利率不变以及法国政治风险的极端情况减弱之后，我们预计欧元将温和回升。
- 瑞士法郎（”CHF”）： 日元套利交易的波动也影响了对瑞士法郎的需求，瑞士法郎仍然是首选的融资货币。由于瑞士法郎的宽松货币政策立场，我们继续倾向于将其作为长期套利货币。
- 英镑（”GBP”）： 随着降息步伐的加快，我们预计英镑近期将继续低迷。
资料来源：
[1] July 13, 2024, coverage of the Trump assassination attempt | CNN Politics
[2] President Joe Biden drops out of 2024 presidential race (nbcnews.com)
[3] French election: Leftists win big, far right places third – DW – 07/08/2024
[4] Inflation report: US CPI shows prices fell in June for the first time since the start of the pandemic | CNN Business
[5] Traders see the odds of a Fed rate cut by September at 100% (cnbc.com)
[6] Key takeaways from the latest Fed meeting | CNN Business
[7] Bank of Canada cuts rates, sees weaker economy in 2024 (msn.com)
[8] China cuts several major interest rates to support fragile economy | Reuters
[9] Bank of Japan raises interest rates to 0.25% (ft.com)
[10] Nasdaq has worst day since 2022 as tech stocks get slammed | CNN Business
[11] Trump says Taiwan should pay US for defense — ‘They did take about 100% of our chip business’ (yahoo.com)
[12] Daily Asia 31/07/24 – UBS House View
[13] U.S. dollar slides to weakest level since March – MarketWatch
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